Инвестиционный взгляд из глубины рынка

Когда мы говорим о поиске недооценённых активов, я всегда начинаю с фундаментального вопроса: есть ли у проекта ценность, которую рынок ещё не оценил? Сегодня хочу поделиться своими наблюдениями по одному из таких проектов — Ethena (ENA).

Что такое Ethena?

Ethena — это протокол, который предлагает так называемый интернет-доллар нового поколения. Их основная разработка — синтетический стейблкоин USDe, не обеспеченный долларовыми активами напрямую, но поддерживаемый деривативными позициями (вроде шортов на ETH). Это нестандартный подход, но как раз поэтому и интересный.

В отличие от классических стейблкоинов, Ethena строится на децентрализации и алгоритмической модели устойчивости. Вдохновившись как успехами, так и провалами прошлых моделей (вспомним UST), разработчики Ethena делают упор на устойчивость и управляемую волатильность.

---

Почему я слежу за ENA

1. Уникальная структура обеспечения. Вместо резерва в USDT/USDC, Ethena использует деривативные позиции для хеджирования. Это создаёт более «криптовалютно-чистую» модель, но требует сложной архитектуры рисков. Их подход можно сравнить с тем, как работает традиционный хедж-фонд, но на блокчейне.

2. Масштабируемость. Ethena уже интегрирована с несколькими крупными DeFi-протоколами и растёт по объёму эмиссии. На фоне возрождающегося интереса к стейблкоинам вне контроля государства (в свете усиливающегося регулирования), интерес к таким решениям, как Ethena, закономерен.

3. Активная команда. Проект получил поддержку от крупных фондов, включая Dragonfly и Binance Labs. Это само по себе не гарантия успеха, но свидетельствует о серьёзных амбициях.

---

Риски, о которых стоит помнить

Ethena — это не проект «для всех». Он требует технического понимания и принятия того, что модель не лишена рисков, особенно в случае системных шоков рынка или изменений в деривативной ликвидности. Кроме того, рынок всё ещё восстанавливает доверие после падения Terra, и подобные модели в глазах многих остаются под вопросом.

---

Заключение: стоит ли добавлять в вишлист?

Если вы ищете потенциал роста и готовы работать с более рискованными активами на ранних этапах, ENA заслуживает внимания. Это не «гарантированный полёт на Луну», а скорее один из тех активов, который может оказаться в авангарде нового тренда — децентрализованных, управляемо устойчивых стейблкоинов.

Я лично не делаю ставку на весь портфель, но держу ENA в списке наблюдаемых проектов и уже открыл небольшую позицию, с прицелом на 6–12 месяцев. Такие истории не строятся за день — но если фундамент верный, рано или поздно рынок это оценит.